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xbet老虎机娱乐我发现没有什么人真的可以克服

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发表于 2016-8-24 11:05:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
  在之前,我想问一下有多少人在做A股投资?人很多,看来大家对这个还是有兴趣的,所以我把重点还是放在股票投资上。我不知道大家炒股时间有多长,我是从1992年开始进入A股。在08年我到工作,在的时间当中因为我们是投行,所以我一直都是在投资H股,所以在A股和H股的投资时间比较长。现在有一个很好的消息就是宣布了深港通即将开通,沪港通已经开通了一年多时间。2015年我在出了一本书叫《港A股》,那是在被人称为“港股大时代”的时候出版的,但是这个“港股大时代”实在太短了,只有短短一个月,就被A股给拉下来了。很多人不太明白,为什么港股可以炒到那么高,但是我想说,到了深港通开通之后,这种情况会经常出现,港股每天成交量700亿的量,我想翻三翻,2000亿以上都是正常的。如果说到这样的情况,港交所的系统、券商的系统都要升级。
  A股从去年最高点跌下来之后,到今年又有一次熔断,基本上把投资者伤到了骨髓这样的程度。现在我们看到A股市场非常不活跃,存量资金相当少,而且这个结构非常的奇怪,就是“国家队”的控盘能力已经非常强,剩下的是一些比较规范的公募和私募基金。还有一些大户,大家可以看到每周五证监会有一个专门的“焦点时间”,就是公布这些在股市上做了手脚的大户们的处罚。在这样的时候要让A股市场活跃起来必须要有外来的资金,深港通是不是可以带来这样的资金并不明确,但是我觉得可能性不大。
  这里就有一个我去年说过的港A股的问题,从现在到12月份是大家布局港股的阶段,大家到非常熟悉的A股的炒作形势,人非常紧张,也非常不安,但是没有办法,中国的钱太多了。
  我们说炒A股的人要南下炒港股他们的作风不会变,这个作风就是追涨杀跌,不会价值型投资。我做了这么多年A股之后有一个非常明显的感受,就是如果一直泡在A股当中,没有出去,没有收手过。到今天的话,我想80%的人是亏或者是平的。只有10%左右的人是赚钱,其他人即便赚也不会赚太多。这就是你在A股炒20多年的战绩。
  这个原因是什么?这对投资者或者是成熟投资者来讲非常难以理解。因为在A股你要真正把握一波,你要在牛市的时候市,在熊市的时候退出来。因为A股基本上没有做空机制,你做空基本上很难赚钱,在下跌的时候,你只要买就会亏钱。那么你能不能做到在市场不好的时候退出,在市场好的时候入市呢?我想既然大家是这样的炒股成绩,很明显大家做不到。
  在A股当中人性的表现常淋漓尽致的,大家都是普通人,所以在这个市场上充分表现出普通人的行为方式。这种行为方式不能说不好,但是这种行为方式一定比较吃亏,所以我要讲的主题就是这四个词--知人,知己,胜人,胜己。在几千年之前就讲过了,但是几千年来人性一直没有大的变化,我们很难做到这一点,我们很难知人,更难知己,我们有可能胜人,但是我们无法战胜自己。
  在每一个牛市,其实成功人士都非常多,但是经历过几轮牛熊转换之后,到目前为止,没有几个人是成功的。我们在研究投资者心理的时候,我们发现有几个问题常明显的。这几个问题大家不能认识和克服的话,其实之后每一天只要你入市你都常高风险,你失败的可能性都非常大。
  我们作为投资者、普通人来讲有两种偏差:一个是认知上的偏差,一个是情绪上的偏差。那么是不是机器替代人就可以把这个问题克服掉呢?这是一个课题。我们说期望和懊悔是一种情绪上的东西。今天我举一个例子,那就是选择性的认知。这是一种在人身上太容易表现出来的一种特征。大家看这张图,大家觉得这是什么?一个人,有没有说是其他东西的?有人对黑色,有人对白色,对黑色的人,大部分都说是一个戴眼镜的人。但是如对白色很的话,你就会发现它实际上是一个英文单词。这是一种选择性认知,这是人非常本能的东西。有没有人可以很自觉的从多个角度,多个方面去看这个问题,我觉得大多数人不是这样的,非常的人,而且他有这种对模式辨别力的人,可能能做到这一点。这就是我们选择性认知是思维上的一个非常明显的偏差。
  这个偏差就非常容易导致我们做出非常错误的判断。为什么呢?我说一个非常容易理解的例子。每个人都想听好话,每个人都希望自己的观点得到大家的支持,然后能够反复被证明自己的观点是对的。这一点,我发现没有什么人真的可以克服。哪怕是我们看到的非常好的投资经理。比如说我们说但斌,大家都觉得他常好的基金经理,他也是我微信圈的朋友,我经常看到他不自觉的专门发和茅台有关的消息,而且一定是茅台的好消息。不管茅台股价多差的时候他都是信心满满,非常开心的转发这些东西。这就是一种偏差,他会过滤、筛选、挑选那些支持他自己的观点的信息,他反复要寻找这些支持来加强自己的信心,来自己是对的,这也是每个人的特点。你在投资的时候,你也会认定一个东西,然后你就尽量去避免和过滤所有和你看法不同的东西。这样炒股的话,你很难及时随着这个走势来调整。
  比如说熊市,熊市结束了没有?牛市,牛市还会不会最高?如果说你不去想的话,即便牛市结束,还是有很多人不断进去扫货,因为他认为好不容易跌下来了,我终于有机会抄底了。但是实际上这个底不知道在哪里。到了熊市之后,到目前为止,基本上小散户已经被绞杀的差不多了,大散户被盯得很紧,这个时候是一个情绪非常低落的时候。现在除了那些机构,他拿了别人的钱,他必须要去买卖之外,再加上国家队伍一定要有目标,在那里做一些操作之外,小散户基本上都是处于情绪低迷的状态。比如说《与羊群博弈-A股投资者的行为分析》这本书,第一次印刷6000册,到现在还差几百本没有卖完。但是不要说这本书,比这写得更差的书,在牛市的时候不知道要印多少次。这也是人性的表现。我们在熊市最低潮的时候,有没有发现转机?实际上我觉得A股离转机的时间非常近了,如果说8月底可以冲出3000点以上还是有一波转折的行情,但是你们觉得这个可以相信吗?如果说你可以做到在牛市的时候冲进去,在牛市结束的时候出来,那你一定会赚很多。但是实际上大多数人的做法是牛市的时候冲进去,牛市结束的时候依然不舍得出来,而在熊市要结束的时候又不敢进去,这就是很正常的人,我说的不是一个人两个人,而是大多数人,因为大多数人都是这样的观念、行动的话,它就一定体现出来趋势的一种行为,所以这是一种群体行为。
  其他的认知现象,认知错觉我就不说了,其实投资心理学、行为金融这一块总结的现象非常多,我觉得没有什么人可以克服16种思维偏差,不要说16种,把选择性认知给克服了就不简单了,包括我自己也客服不了选择性认知。只是说我会提醒一下自己,或者是有意的去想知道一些信息,这些都的表现形式。其实我觉得是一种反人性的东西,非才是人性的特点。人性不讲逻辑、道理,很多人在很多情况下是不会去讲道理的,也不会去做一些非常的思考,这就是人性本身的特点。所以真正炒股炒得好的,特别是像这种中国的股市,它是一个政策型的股市,是一个资金驱动的股市,是一个散户群体,羊群效应非常明显的股市,在这个股市当中,你真正可以做好的情况什么?就是你和大家不一样,别人恐惧的时候,你和他是反的。你能够及时的收手,知道退出,知道止盈止损才可以真正赚钱。为什么大家在A股赚不到钱?因为你是普通人,我也是普通人,大家都是很人性的,然后就大家都赚不了钱,也不知道这个钱去了哪里。大家知道一个股票如果一直往下砸没有人接盘的话,这个股票的价值就没有了。这就是一个没有“锚”的市场。我们说一个成熟的市场应该是有“锚”的,就是以价值为“锚”。市场是有“锚”的,但是我觉得很快就没有“锚”了。
  接下来说一些方法,我知道在国内用的最多的是“技术分析法”,比如说K线、均线、支撑线、压力线这些东西,包括一些分析图,比如说这种图我们都经常去看。这些东西其实技术分析在最早的时候,大家是用这个东西来研究市场心理的,但是后来发现这个不好研究,因为你看正面一个图的时候,你告诉我这里面有什么心理呢?有的时候大家会说,它是一个锤头形的,是一个头尖顶,是一个头尖底,他用这个模式来说市场处于什么。也就是说我本来是想研究市场的情绪和心理,但是我后来觉得这个东西太复杂了,因此我就框架化、简单化、模式化、形式化,我用这个方法去套,这个方法就走偏了。现在我们要回归本来的出发点,就是要研究市场的情绪。包括这个图的发明人当初就是这样说的。
  技术分析这个东西,如果说你到图书馆去看的话,不知道有多少本这样的书,可能有上万种,这么多种技术分析,你到底学哪一种能管用呢?实际上我之前有一段时间对这个问题也很迷茫。因为很多指标实际上都是类似的,最终我还是用了几个指标,我给大家看一些指标。
  我觉得分析是一个中间的过程,最主要的是你要得到一个有价值的结论,但是有价值的结论是怎么得到的呢?它应该有一个投资体系,所以有一些人问我说,你炒股票,我就跟你炒了,你帮我推荐一只好股票吧,我真得很难去推荐,因为我不知道你的投资目的是什么?你对投资回报标准是什么?你能投入的现金是多少?你准备持有多长时间?你个人的性格是什么?这些东西我统统不知道的时候,我无法给你推荐一个股票。因为我给你推荐一个股票今天买明天就涨,后面的事情我就不知道了,我不知道你什么时候应该卖,我只知道我自己什么时候卖。投资是一个系统的东西,而不是说告诉一只股票。如果说你要我告诉你一只股票,在一个月之内他会涨,它能涨10%,这样我可以告诉你。但是你不能说你告诉我一只能赚钱的股票。
  所以做投资来说,我们先要建立投资,我们一定要了解自己,要知人,知己。首先你要知道自己是一个什么样的人?是一个急于成功的人吗?你现在缺钱吗?还是钱非常多?是把它作为一种爱好还是作为生活的依靠?这些东西都非常重要,对你来说,你明白自己是谁,你是一个什么样的人,你想干什么,这常重要的。所以这是一个投资的问题,我们大家首先要树立一个正确的投资。我认为有一个是相对来说比较正确的,在A股的二级市场或者是任何股市二级市场,对于大多数人来讲,你不要把它作为一个能一夜暴富的地方,在二级市场赚钱常不容易的。对任何一个股市,如果说平均保持每年10%以上收益就常好的了,而这一点实际上大多数人并没有做到。所以做A股,做二级市场投资一定要现实,如果说不现实的话,你就会追涨杀跌,不知道自己死在哪里,也就是现在看到的“割韭菜”的情况,这是的问题。
  第二个问题是说在A股这样的市场到底哪一种是正确的。我认为对于A股来说,目前来讲价值投资还不是一个合适的。我们举一个例子来看,那就是贵州茅台。贵州茅台走势,这是在最近没有大涨的情况下,收盘价大概是250左右。茅台在这几年里基本面并没有这么大的变化,但是股市就有这么大的变化。如果说你在不同时点进去,而且这个时间延续的时间非常长,这是月K线图,如果说你在错误的时点进去,会连续一年多都在亏钱,你从最高点进去,可能要三四年才会回到最高点。这一次但斌也踩空了,他在1月份熔断的时候,茅台也跌的很厉害,这个时候他怀疑了自己的投资和操作了,所以他把茅台的仓位减到很低,但是他没有想到最近一段时间,从200多一直涨到310多。这个太遗憾了,你一直看好茅台,一直看多茅台,天天茅台好,结果最后把茅台仓位减到非常低,没有踩对这一个波段。这就是价值投资,价值投资中间转向了。但是我们不好说这是正确还是错误的,我只说这是一个价值投资到底是不是适合A股。如果说你用20年的时间去检验它的话,它可能会适合A股。因为你看A股长期的年线从A股开市一直到今天,也就是三十多年的样子。那肯定是赚的,而且还赚得不少。投资万科的刘生赚万科赚的也很厉害,这才是真正的价值投资。如果一两年,甚至是四五年可能都无法得到理想的结果,你说价值投资是不是适合,可能我的结论是不太适合。
  那么纯技术分析是不是适合?我的结论还是不太适合。因为A股市场不是纯粹市场调节的机制,而是一个政策调节的市场。你要是一个成熟市场,比如说美国、,简单来说它就是受制于资金。但是A股不是这样的,A股第一受制的因素是、政策,第二才是资金。追涨杀跌是散户的情绪和思维偏差导致的行为。A股市场就是这样的,如果说你是技术分析,你告诉我从1月熔断之后,到现在市场为什么这样的?你每天分析K线图你告诉我,为什么市场是这样的,其实我告诉你很简单,因为这个已经纯粹被“国家队”控盘了,想做成什么样就做成什么样,是什么图都可以做出来,那你分析它干吗?这个时候还傻傻地去分析的话,我觉得很可笑。
  我在微博上,两个月之前,我说白酒行业已经见底开始反弹,我说贵州茅台的好日子该到了。结果有人告诉我说,我刚刚把茅台给卖了。我说我这个分析不是技术分析,而是基本面和技术两个角度得出的结论,现在证明这个结论是对的。
  所以这里面就有一个我总结出来的投资体系。A股市场应该怎么去看呢?要看几个主体,投资者是一个主体,还有一个是资金池,这是两个非常直接作用的因素。因为所谓的股市就是人拿着钱在买卖。所以就是人和钱,这是最基本的东西,然后人会采取什么样的行为这一点大家要去研究。因为老王、老李、老张天天都在买,我不知道他在想什么,他在买什么,他是什么样的情绪状况。但是我知道他作为投资者会受到几个方面的影响。第一,他有认知偏差;第二,他有情绪波动。这是最起码的主观因素对他的影响。
  再说资金,资金就是一个资金池的概念,你有3万,我有5万,大家房进去炒,资金可以决定一个市场的活跃程度。就是你情绪再高,你没钱没有用。你很有钱,但是情绪很低也没有用。所以一定是你情绪很好,还有很多钱的时候这个东西才可以起作用,一定要分析投资者和资金这两点。很多人都在想有没有新的资金进来,有没有存量资金出去,需要关注新增开户数等这些非常重要的指标。但是这些投资者都没有研究,可能大家都在研究政策吧。
  说到政策,政策是决定资金很大的因素。我们说中国是小散户、大散户、国家队,这是主要玩股票的。前一段时间有一个统计10万以下的小散户基本上撤了,1000万以上的大散户很多,但是他们也不敢乱搞了,因为天天都在处罚。然后就是国家队,他手头有很多筹码,这个筹码哪里来的?之前借了很多银行的钱。最近大家在讨论要不要降准?有人说如果说降准的话,银行的钱又没有地方去了,很多钱又会进入股市,只要一降准,一定让股市涨。外面有很多说法,为什么中国现在不降准呢?实际上有一个非常大的原因就是害怕汇率受冲击,这是考虑而不是经济考虑,所以研究也很重要。因此在这个体系当中有三个方面,最核心的是投资者和资金;然后还要研究政策对资金的影响,这是宏观方面。
  说到微观,你到底选择哪一只股票去炒,这一点我和很多人看法不同。很多人说这两天万科被炒起来了,听说安邦要收购,金融街涨了10%,南方发展听说要被收购,又涨停,今天最大涨幅是谁?大家经常看的都是这些信息。如果说你这样炒股的话,你就是拿着你的钱在开玩笑。
  我有一个原则或者说,一定要有底线思维,就是你炒股,对股票的选择一定要有一个底线,这个底线是什么呢?我们有一个说法叫安全垫。这个股票有没有安全垫?基本面其实很重要的,但是我又有一个反过来的问题。我们说基本面很重要,但是我们真的不知道哪一家中国的公司不做假账,我基本上是不相信他给出的这些报表,这些数据我都不相信,但是我又要看基本面,这个时候怎么办?我去看所有的研究员大家的一致预测是什么。如果说所有人都在研究这家公司,你随便研究,我想知道的是大家对这家公司的共同看法是什么?比如说明年每股收益,大家认为最可能的是多大。明年的净利润,大家认为有可能是在什么区间。这个东西我比较研究,反正大家谁也没有研究透,谁也研究不透,但是既然有人去研究,你把所有人研究结果都去综合一下总是有作用的。所以基本面要看,不要纯粹垃圾股,不要纯粹概念股。这个东西如果说你自己去玩,这个就要愿赌服输,这其实就是赌博,输赢你就认就行了。炒A股要有一个原则,这个原则控制住之后,剩下的事情就是管好自己,把自己管好了。
  刚刚讲到了我们对人有事实因素对他的影响,决定了投资者的投资行为。接下来讲一下成功交易的3M:心态、方法和资金管理。对资金管理也有专门的著作去讲的。那么管理自己,我觉得最重要的就是“管理快乐,管理痛苦”。快乐、痛苦需要去管吗?当然要管,现在大家患抑郁症的人比较多,不太快乐,非常痛苦,但快乐为什么要管理?快乐也不能太乐,也不能太开心,中医讲什么?太快了也伤人,太痛苦、太郁闷也伤人。最好的情况叫如水,但是如水谁能做到呢?但是这很重要,我们要适当的去做,要做一些反人性的训练,要做到尽量。这个时候我们知道快乐和痛苦都是有害的情绪,在快乐的时候,通常都会过度自信,只要你说的跟我一样我就觉得你是对的,咱俩都是对的,我们就永远是对的,这就是过度自信,这个东西很快就会撞南墙,因为市场一直是波动的,不可能是一个方向。痛苦的时候,不能过度失措,不能过度恐慌。
  所以我们说管理快乐、管理痛苦,很多人说这个很好,但是你告诉我怎么做?我给大家举一个例子,投资股票需要耐心、时间、精力、一定险承受能力。那你告诉我,你在多大损失的时候,仍然不影响你正常的生活。这一点就非常重要。说我亏了,炒A股你不被套牢才怪了,进去就被套,套了很正常,问题是你套多久,套多牢不会影响你的休息,不会影响你正常的人际关系,不会让你痛苦,一定要把握这个度,这个度是用钱来衡量的。你可以投入多少,在多大账面损失的时候,你不会有心情、情绪、生活的影响,这个是度。在这个度之内,你随便玩,一超过这个度,我告诉大家,你的生活就被毁了。
  去年的时候我听一些朋友说他在借杠杆炒股,我真的是很反对,我告诉他们赶紧还掉。为什么呢?这种做法只能加倍你的快乐和痛苦,它是一种放大器。本来人已经很难做到平静、。你再加上一个杠杆,你本来说我有10万,这10万如果说暂时被套牢不会有任何反应,给你加三倍杠杆,那就是30万,马上亏10%,10万亏10%和30万亏10%,一样吗?这就超过了你的舒适区间了,超过了你的风险承受能力,这个时候是你自己把快乐和痛苦都揽到了自己身上,那些大赌徒的生活中就是这样的东西。我看到所谓的大赌徒都没有什么好结果,这不是我们大多数人应该走得,不是我们学习的榜样。因此管理快乐和痛苦,我们一定要知道自己心理承受压力的限度在哪里?在这个限度之内没有问题,我告诉你我几十万套牢在股市,有一些股票跌到只剩20%的时候我,我看都不看。但是我说的股票不是垃圾股,而是有的安全垫,我知道现在这种市场只能是跌,跌就跌,他有价值,我为什么要抛掉这些筹码。我有过这样的例子,我有从跌到20%的情况下又翻本回来了。有很多人割肉都是割在地板上。当然有一些必须要割肉,因为你拿的筹码是一文不值的单纯的筹码,这种已经被所有人抛弃的筹码你拿在手里也没用。但是如果说你有自己的价值底线,有安全垫,你知道他的价值在哪里。即便所有人都跟我说这个股票没有价值,我都不会听你的,都不会扔掉。你没有必要恐慌、害怕,你为什么恐慌、害怕?因为你的身家全部都在,超过了你的风险承受力,这个时候你不了这种跌宕起伏,如果说这样的话,我告诉你不要去,因为靠这个市场养活不了你一家人,那你为什么还要这样做?本来它是一个业余的,补充性质的,带有理财性质的投资,你偏要把它作为一个自己实现人生理想,实现人生抱负的手段,那纯粹是你搞错了。
  在A股应该怎样干?波段炒作。这就是A股应该做的事情。不是价值投资,如果说你30年价值投资我同意,但是如果说三四年、五六年,这不叫价值投资,叫波段炒作,也叫投机。但是这个投机不是简单的赌博,不是简单的猜,不是简单的翻牌子。你要有底线,xbet老虎机先驱官网你要知道他的价值在哪里,你要知道自己的风险承受能力在哪里,然后做一个比较现实的投资目标,比如说平均每年10%的回报。那这样的话你可以去做。
  我要跟大家分享的主要就是这些,因为再细的东西,我两本书都写得非常多。我想大家可以看得明白。我只是把要点说出来,我觉得这个要点已经想了有二三十年,是用实践去证明的,所以大家不管投不投股票,不管大家是投A股还是港股,其实方法和道理都是一样的。
  (郑磊博士是某知名资产管理机构的投资董事,证监会持牌人,在A股、港股市场有近20年投资经验,独创了投资者行为分析和心理结合基本面、技术面的投资体系,在内地和出版了“与羊群博弈”、“港A股”等专著,并翻译引进出版了英、法、日、德文版资本市场和财经著作。本文系他在第48期陆家嘴读书会的)
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